债市投资环境利好理财债基运作
摘要：日前，一只7天运作期限的短期理财债基大卖400亿，一时间，此类产品再度成为市场瞩目的焦点。无论是首批产品的热销和之后的赎回潮，还是首期运作的业绩表现，都引发了市场对于理财债基的争论。恰逢光大保德信旗下光大添盛双月理财债基正在发行，带着有关此类产品的热门话题，笔者采访了该基金拟任基金经理韩爱丽。
日前，一只7天运作期限的短期理财债基大卖400亿，一时间，此类产品再度成为市场瞩目的焦点。事实上，作为今年基金产品的一大创新，短期理财债基自诞生以来，一直备受关注。无论是首批产品的热销和之后的赎回潮，还是首期运作的业绩表现，都引发了市场对于理财债基的争论。恰逢光大保德信旗下光大添盛双月理财债基正在发行，带着有关此类产品的热门话题，笔者采访了该基金拟任基金经理韩爱丽。
投资债市投资环境依然向好
今年6月，针对基金短期理财产品，监管部门出台了十大审核要点，并明确将其归类为债券基金。因此，债券市场的表现也与短期理财债基有着联系。针对目前的债市环境，韩爱丽认为，三季度暂时难以看到经济增速拐头向上的迹象，食品价格和大宗商品的价格目前也没有大幅反弹，三季度通胀水平也有望维持在2%左右的较低水平，经济基本面对债市整体投资环境依然较为利好。此外，6月底以来央行多次公开市场实施逆回购操作，平抑场内资金的意愿非常明确，不排除年内再次降息和降准的可能。因此，年内利率水平还有一定下行的空间。
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众所周知，类似光大添盛这样的理财债基除了投资银行存款外，还能投资央行票据、期融资券、超短期融资券等。“对于央票而言，更多作为货币市场利率水平的风向标，投资机会更多来源于对场内资金水平能否重回宽裕的预判，我更倾向于年内仍存在降准和降息的配合，使得货币宽松效果得以提升”。韩爱丽表示，央行票据也是添盛双月的投资标的范围。而对于短融和超短融，作为信用品种利息收入高于利率的品种，新基金会在控制信用风险的前提下，择时配置以提高组合的收益水平。
产品光大添盛特点鲜明
谈及将由自己管理的光大添盛双月理财债基的特点时，韩爱丽表示，目前市场上的理财产品较多的集中在1个月或3个月的标准期限，光大添盛这种介于两者之间的产品可以弥补空档，投资人也可以根据自身现金流情况选择与之匹配的期限。而收益方面，在正常的期限结构下，2个月资金介于二者之间，既可分享3个月长端较高的稳定收益，又可博取资金面紧张带来的短端波动性机会。
与其他理财债基一样，光大添盛双月理财债基的收益率也与SHIBOR走势直接挂钩。对此，韩爱丽明确指出，随着降息通道进入中后进程，风险逐步释放，SHIBOR长期品种更倾向于小幅盘整，而短期品种仍会受季节性因素影响大幅波动。此外，从历年SHIBOR走势来看，月末效应极为明显，这与银行的考核机制存在极大关系，对时点数的渴求使得银行愿意在关键时刻让渡部分收益来换取更大的操作空间，而这种波动性恰恰为理财债基提供了的议价空间。
提醒
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理性看待理财债基
针对市场对于理财债基的争议，韩爱丽坦言，投资者应正确看待此类创新产品。由于理财债基的规模和收益的波动性较大，而且其规模
受银行理财分流作用明显。在月末、季末、年末的考核时点，银行理财产品通过短期高额回报对理财债基形成巨大冲击，会造成后者规模的波动，属于正常现象。同时，基金的收益由于与SHIBOR挂钩，对银行间资金紧缺的敏感度极大，会存在投资日期稍有不同，但收益差异较大的可能。
“在周期运作上，理财债基采用封闭周期运作，封闭期内不能赎回，但开放赎回日期会提前公告，有资金需求的客户要在当天采取动作，否则会自动延续、滚动投资，以避免客户因标的缺失而出现资金闲置的情况”。韩爱丽同时提醒投资者，在比较收益时还应关注资金到账时间，理财债基的申购确认和赎回到账时间分别是T+1和T+2，而银行理财产品的收益并没有包括前期的认购和后期到账时间，对于短期理财来说，需要考虑这段时间的机会成本。(北京娱乐信报)
